成本上升和季節(jié)性因素推動二季度玻璃價格反彈：2006年4月份以來，玻璃價格反彈幅度較大，我們認為此輪玻璃價格的反彈是成本推動和季節(jié)性因素的雙重作用，
玻璃行業(yè)仍存在較多的過剩產(chǎn)能，現(xiàn)在談論復蘇仍為時尚早。
4月以來玻璃價格大幅反彈并不足以支撐行業(yè)復蘇的理由在于：盡管價格大幅反彈，但是毛利率仍低位運行，反彈程度較弱。我們認為，毛利率，而不是價格，才是反映行業(yè)景氣度的關鍵因素。目前毛利率較低，表明行業(yè)產(chǎn)能過剩、產(chǎn)能利用率較低的狀況仍未改變。
預計06年玻璃行業(yè)需求的增長將快于產(chǎn)能的增長：1）至06年5月份，全國玻璃行業(yè)基本沒有新的
生產(chǎn)線投產(chǎn)。目前行業(yè)低迷，企業(yè)資金緊張，不少企業(yè)的新生產(chǎn)線建設計劃延后；2）玻璃行業(yè)很可能是國家發(fā)改委下一個調(diào)控的行業(yè)，新項目將受到限制。預計全年產(chǎn)能增長約10%左右，達4.5億重量箱；3）汽車銷量增幅較大，帶動
汽車玻璃需求。房屋竣工面積至4月份累計增幅31.5%，盡管國家宏觀調(diào)控，我們預計全年增幅仍有望達到15%。
06年玻璃行業(yè)利潤不會大幅增長，07年后行業(yè)可能全面復蘇：預計2006下半年將好于上半年，全年毛利率水平基本與05年持平，06年玻璃行業(yè)利潤總額不會出現(xiàn)大幅增長。從歷史來看，玻璃行業(yè)的周期比較短。如果行業(yè)自律和國家對玻璃行業(yè)的調(diào)控生效，我們很可能在07年看到玻璃行業(yè)供需狀況的根本改變，行業(yè)利潤將會大幅增長。
G金晶半年報及定向增發(fā)點評：公司上半年實現(xiàn)凈利潤3173萬元，同比增長7.14%，高于玻璃行業(yè)平均水平，業(yè)績增長主要源于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，
超白玻璃對利潤的貢獻至關重要。公司定向增發(fā)會攤薄短期每股收益，但長期來看，將會增強公司成本控制能力。我們預測公司06、07年的凈利潤將分別達到1.1億元和1.23億。我們維持對公司“優(yōu)勢-1”的投資評級，主要在于我們認同公司的成本控制能力，并且公司超白玻璃的銷售目前拓展順利。未來超白玻璃的超預期銷售將成為公司股價的
催化劑。
